昨夜今晨，全球(qiú)投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老(lǎo)搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦年(nián)度股东大(dà)会的问答环节(jié)。

　　本次大会召(zhào)开时的(de)宏(hóng)观背景颇不平静(jìng)：美国银(yín)行(xíng)业动荡不安，债务兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘，地(dì)缘政治冲突持续升温(wēn)，人工智(zhì)能正带来重大的机遇和风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣(shèng)”心(xīn)态而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前(qián)，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财(cái)报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同(tóng)期为708.1亿(yì)美元；第一季(jì)度投(tóu)资和(hé)衍生品收(shōu)益为(wèi)347.58亿(yì)美(měi)元，去年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿(yì)美(měi)元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这(zhè)样做可能会损害(hài)全球金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴菲特在(zài)回答一(yī)个问题时说，如果(guǒ)储户得不到(dào)补偿(cháng)，它给美国经(jīng)济(jì)带来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很(hěn)愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格(gé)都(dōu)认为，中美关(guān)系紧张对两(liǎng)国会造成(chéng)不必要(yào)的伤害。芒格(gé)说：“美国(guó)和(hé)中国发生冲突是(shì)很愚(yú)蠢的。我们(men)应该做的就(jiù)是和中国和睦相处。美(měi)国(guó)应该与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美(měi)会有竞争，但一(yī)直都需要判断，如(rú)果没(méi)有(yǒu)对方回应，事情能有多大进步。两国(guó)都会有竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特(tè)：过(guò)去(qù)几个月的波(bō)动可能是二战以来(lái)最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分的(de)事业，在今年报告的营收都会(huì)比去(qù)年较低，这都(dōu)是因为过去6个月经济的不景气(qì)造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这(zhè)几个月公司都经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的(de)一次，二战的时(shí)候我们没有办法(fǎ)获得商品、货(huò)物，但是这一次的(de)波动(dòng)来(lái)自于另外一个(gè)地方(fāng)，他(tā)们可能在(zài)过去的6个月中出现了存货过(guò)多的(de)情况，这不是说好像失业率、就(jiù)业率的情(qíng)况造成的，但是现在的经济环(huán)境(jìng)在这六个月已经非常不一样(yàng)了，而我们很多的经理人对于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么多卖(mài)不出去。现在(zài)我们才慢慢地让销售情况(kuàng)有所(suǒ)恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第(dì)一季度(dù)是股票(piào)的净卖家。财报显示(shì)，伯克(kè)希尔出(chū)售了(le)价(jià)值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数(shù)据突显出(chū)，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估(gū)值没有吸引力。自今(jīn)年年初以来(lái)，该公司(sī)的现金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底(dǐ)以来的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格上个月(yuè)表示，随着美联储(chǔ)加息和经济(jì)放(fàng)缓，投资(zī)者应该降低对(duì)股市(shì)回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了悲(bēi)观的预测：好日子可(kě)能已经结(jié)束。这位亿万富翁投资者预(yù)计，随(suí)着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公司大部分业务的(de)收益今年(nián)将下降。因为在过去(qù)6个月左右(yòu)的(de)时(shí)间(jiān)里，美(měi)国经济的“令人难(nán)以置(zhì)信的(de)增长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯克(kè)希尔(ěr)经常被视为经济健康状况的代表，因为其业务(wù)范围广泛(fàn)，从(cóng)铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过去几(jǐ)十年美国经济的惊(jīng)人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是(shì)阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传(chuán)承在(zài)执行上并不(bù)是这么(me)简(jiǎn)单，管理伯克希(xī)尔可(kě)能不仅需要(yào)现在的这五个下(xià)一代领导人(rén)，而是更(gèng)多有能力的人。如果他们不能处理得(dé)当的话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯(bó)克希尔(ěr)交给他(tā)们(men)。他还补充，每一(yī)个公司的(de)情况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现(xiàn)在伯克希尔内部都(dōu)很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联(lián)储(chǔ)不(bù)能(néng)疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的资产负债表规模(mó)是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称(chēng)他不担心美联储，支持(chí)美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率(lǜ)的使命，他也不担心美联(lián)储的资产负债(zhài)表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称“那是(shì)一个很大(dà)的数(shù)字，而(ér)我喜欢看(kàn)这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资产负(fù)债(zhài)表从8000亿美元(yuán)增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话(huà)“现金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但是(shì)他反对(duì)疯狂(kuáng)印钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就像二(èr)战刚结束时(shí)美国所经历的那样。对(duì)此芒格也持(chí)相同观点(diǎn)，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期(qī)问题将(jiāng)会有负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样(yàng)有这么多石油储备。不过(guò)页岩油井的(de)衰(shuāi)败(bài)也(yě)很快，开井第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年半(bàn)就枯竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方(fāng)石油(yóu)的管(guǎn)理(lǐ)层(céng)，对他们(men)也很(hěn)熟悉。西方(fāng)石油做了很(hěn)多好(hǎo)的事(shì)情，建了很多(duō)新(xīn)井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买西(xī)方石油的控(kòng)股权(quán)，管理(lǐ)层已经很棒了。未来(lái)不确(què)定是否会继续购买更多(duō)石油公司(sī)的股(gǔ)票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储备货(huò)币地位

　　有投资(zī)者提问：美(měi)国大批(pī)发债，美(měi)联(lián)储(chǔ)让债务货币化，中(zhōng)国(guó)巴西(xī)沙特等都在(zài)与(yǔ)美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环境下，美元(yuán)的货(huò)币储(chǔ)备地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没(méi)有取代(dài)美元储备货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人(rén)比(bǐ)美(měi)联储主席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无(wú)法控制财政政策。谁都(dōu)不(bù)知道，一种纸币能坚(jiān)持用多久才会(huì)失(shī)控(kòng)，尤其是在(zài)这种货币是全球(qiú)储备(bèi)货(huò)币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大举印钞很容易，但应(yīng)该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放(fàng)出来，就很(hěn)难恢(huī)复(fù)，人们(men)会(huì)对货(huò)币失去(qù)信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化(huà)的决策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过(guò)印(yìn)钞赢得选(xuǎn)票会适得(dé)其反。芒格(gé)在提到日本的(de)货币政(zhèng)策和财政(zhèng)政策时说，日本用(yòng)日元做了些奇怪(guài)的事。对于(yú)日本实(shí)施的(de)经济政(zhèng)策，日本人应该接(jiē)受并作(zuò)出应(yīng)对。巴菲特补充说，如(rú)果日(rì)元是储备货币，那些事不(bù)可(kě)能发生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚力(lì)的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日(rì)本。不(bù)断印(yìn)钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格(gé)局下(xià)，我(wǒ)国(guó)生猪价格整体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期间最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后(hòu)的猪价走(zǒu)势(shì兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗)，记者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪价格曾出(chū)现一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再(zài)度出现小(xiǎo)幅(fú)反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五一(yī)假期前(qián)又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪(zhū)价(jià)格低位(wèi)运(yùn)行的情(qíng)况下(xià)，国家发改委于5月5日下(xià)午发布最新研究收储(chǔ)的公告称，据国家发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪(zhū)肉市场(chǎng)保供稳价工作(zuò)预(yù)案》规(guī)定(dìng)，国家发改委(wěi)会同有关部门研究适(shì)时启动(dòng)年内第(dì)二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推(tuī)动生猪价格尽快回归(guī)合理(lǐ)区(qū)间。

　　在国家(jiā)发改委发(fā)声(shēng)后(hòu)，生猪(zhū)期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日(rì)下午收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市(shì)场整体(tǐ)延续振(zhèn)荡(dàng)下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析(xī)师(shī)尉秀(xiù)接受期货日报记(jì)者采访时表示，4月(yuè)来生(shēng)猪现(xiàn)货价(jià)格呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加(jiā)散户逢(féng)高(gāo)出(chū)栏心(xīn)态(tài)增强，利(lì)空生猪(zhū)价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月(yuè)17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下(xià)旬后，在相对较低的猪价(jià)下，市(shì)场心(xīn)态开始转变，养殖端(duān)低价惜售(shòu)情绪强、二育询盘增加，支撑价(jià)格(gé)止跌(diē)反弹，同时冻品(pǐn)猪(zhū)肉(ròu)价格的相对优(yōu)势也刺激贸易商从进口(kǒu)肉采购转向对国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购(gòu)，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库(kù)意愿加大，再叠加(jiā)月底(dǐ)逢(féng)五一假期(qī)备货(huò)，猪肉终端(duān)需求有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较(jiào)高的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割(gē)比例也(yě)有开收敛，叠加月末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有节(jié)假日提振，但生猪(zhū)现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银(yín)万(wàn)国(guó)期货农产品高级分(fēn)析(xī)师(shī)徐盛告(gào)诉(sù)记者，目前生猪处于需求淡季，同时(shí)五一节(jié)前各养(yǎng)殖类上市公(gōng)司公布(bù)一季(jì)报(bào)显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价长期维持低迷(mí)，养(yǎng)殖企业超预期(qī)去产(chǎn)能将对行业(yè)的发(fā)展不(bù)利(lì)，容易导(dǎo)致(zhì)猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国家发改委宣(xuān)布(bù)收储，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行业(yè)健康发(fā)展(zhǎn)的重视与呵护，有助(zhù)于提振(zhèn)市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应走(zǒu)多(duō)。从(cóng)收储(chǔ)本身看，不会带来(lái)实(shí)质(zhì)性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收(shōu)储(chǔ)调控(kòng)长(zhǎng)期密集执行(xíng)，叠加二育(yù)等(děng)利多因(yīn)素共振，或会给(gěi)市(shì)场带来比较明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨底何(hé)时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因(yīn)生猪(zhū)终端(duān)需求(qiú)缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，短(duǎn)期内猪(zhū)价或延续低位区(qū)间振荡走势(shì)。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参(cān)考2020年至(zhì)2022年的屠宰数(shù)据，每年(nián)5月宰量均有(yǒu)不同程(chéng)度的(de)提升，但(dàn)也非(fēi)猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家(jiā)统(tǒng)计局最新数据，截至(zhì)今年一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期(qī)高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏(lán)环比出现下跌，但同(tóng)比依旧增长，并处于近9年同期(qī)相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来(lái)看，尉秀表示(shì)，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度(dù)相(xiāng)当有限，累(lèi)计下降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产能调(diào)控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)自2022年(nián)11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已经连(lián)续5个(gè)月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径(jìng)的统计数据可以看(kàn)出，生猪产能有继续(xù)回调走(zǒu)势，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅均有限。综合来看，当(dāng)下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周(zhōu)期(qī)上(shàng)行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏或(huò)会(huì)再(zài)次进场(chǎng)，带(dài)动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年(nián)二次育肥(féi)进出(chū)场节奏切(qiè)换加快，需关(guān)注进(jìn)出(chū)场节(jié)奏对猪(zhū)价的带动。此外受冬(dōng)季猪病等影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将在(zài)6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在(zài)5月(yuè)份(fèn)有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或(huò)高于4月，建(jiàn)议继(jì)续重点关注二次育肥、冻品入库(kù)及收(shōu)储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研究员宋(sòng)从志认(rèn)为，短期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍(réng)维持高位，并高于去(qù)年(nián)同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释放(fàng)之中，二育增加(jiā)导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月(yuè)份以来能(néng)繁母猪环比(bǐ)增加带来的(de)生猪出栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性(xìng)增涨。但今年二季(jì)度(dù)开始生猪市场(chǎng)将逐步过(guò)度至季(jì)节性旺季，因(yīn)此生(shēng)猪近端(duān)现(xiàn)货价格大概率已在慢慢接近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示(shì)，下半年(nián)是(shì)生(shēng)猪(zhū)需求的旺(wàng)季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的调(diào)减在下半年会有一定程(chéng)度的体现(xiàn)，价格重心或高于上(shàng)半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应(yīng)压力最大的时(shí)间点(diǎn)有(yǒu)望(wàng)逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以(yǐ)及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货价(jià)格空间有限并有望反弹(dàn)。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年(nián)生猪养殖(zhí)利润(rùn)偏高，能繁(fán)母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增加，全(quán)年(nián)猪价重(zhòng)心(xīn)仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长(zhǎng)期投资者可以在(zài)养猪成本一带(dài)逐步(bù)择机入场买入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后(hòu)逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合(hé)约(yuē)对2305旺季(jì)升水扩大(dà)，由于(yú)生猪期(qī)价(jià)目前整体估(gū)值不高，后续在收储(chǔ)加持下(xià)，期价存在(zài)继续往上(shàng)修复的空间。建议(yì)投(tóu)资者在交易(yì)上可从单(dān)边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体(tǐ)估值下移带来的系统性(xìng)风险。

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