A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后似乎也酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人反应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股传奇酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的(de)上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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