随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大(dà)重(腰围88是多少 腰围88是多少码zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分(fēn)化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政(zhèng)策的(de)提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū腰围88是多少 腰围88是多少码)值匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分(fēn)依然(rán)保持略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前(qián)十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了(le)分散(sàn)和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等(děng)的(de)判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的(de)投资方面腰围88是多少 腰围88是多少码，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代(dài)的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后(hòu)的(de)正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作(zuò)为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的(de)景(jǐng)气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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