5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期(qī写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语)技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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