射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光rong>▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回(huí翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光4px;'>翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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