美国债务上限危机(jī)暂时“告(gào)一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众议院(yuàn)通(tōng)过了(le)一项关于联邦(bāng)政(zhèng)府(fǔ)债务(wù)上限和(hé)预算(suàn)的法案，隔日(rì)参议院通过，根据(jù)法案(àn)政府开支(zhī)将(jiāng)受到(dào)上(shàng)限制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避(bì)免发生(shēng)债务(wù)违约。根据美国国会预算(suàn)办(bàn)公室(shì)数据，目(mù敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗)前美国联邦债务规(guī)模约(yuē)为(wèi)31.46万亿美元，占其国(guó)内(nèi)生产总值比例(lì)已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实(shí)上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过(guò)实(shí)质(zhì)性债务违约(yuē)，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷(dài)成本等机制(zhì)作用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多(duō)位业(yè)内人士对《中(zhōng)国(guó)基(jī)金报》记者(zhě)表示，在目前美国(guó)债务(wù)上限情景下，中长期看美(měi)债上(shàng)限违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将(jiāng)更具韧性，而市(shì)场关注的重点也(yě)将重新回到美(měi)联储的货(huò)币政策上来(lái)。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府债务共有(yǒu)22次触及(jí)法定(dìng)上限，每次债(zhài)务上限(xiàn)触及后均得到了(le)上调(diào)或(huò)暂停，只(zhǐ)是经历的(de)时间(jiān)长短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务(wù)上限解决前(qián)后(hòu)，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解(jiě)决前(qián)后，标普500指数最大下调(diào)幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日(rì)经225指数创1990年以(yǐ)来(lái)新(xīn)高，香港(gǎng)恒生指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银(yín)财富管(guǎn)理投(tóu)资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但此前因为市(shì)场担忧(yōu)发(fā)生发生违约，很多(duō)国家和行业都(dōu)遭到(dào)抛售，但(dàn)这次亚洲市场表现相对于(yú)美国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于(yú)较(jiào)佳的盈利增长前景和(hé)具吸引力的相对估值，尤其(qí)看好(hǎo)中国、泰国和韩(hán)国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂(jì)。中国今年(nián)首季盈利增长较去(qù)年第四季有所改善(shàn)，有助提振(zhèn)对中国资产的信心(xīn)。与亚(yà)洲其(qí)他地区（日(rì)本(běn)除(chú)外）相(xiāng)比，中(zhōng)国股市的估(gū)值似乎(hū)被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除(chú)外(wài)）全球市场策(cè)略师赵耀庭也对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，债(zhài)务(wù)协议的顺利通过消除了(le)美国乃至全(quán)球(qiú)面(miàn)临的(de)一(yī)个不明朗因素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中(zhōng)航(háng)信托宏观(guān)策(cè)略总监(jiān)吴(wú)照银对记者称，因投(tóu)资者对(duì)两党达成一致有确定的预期，所以近期美国以及全球资本市场并(bìng)没有对美(měi)国债(zhài)务上限问题过度反(fǎn)应，整体表(biǎo)现平(píng)稳(wěn)。

　　中长期看美(měi)债上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美(měi)债危机的叙(xù)事(shì)反应都较为平淡，但野村东(dōng)方国际证(zhèng)券资产管理部总(zǒng)经理兼投资(zī)总监肖令君(jūn)对记者(zhě)表示，从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)的资产配(pèi)置角度(dù)出发(fā)，诸(zhū)如(rú)美债上限(xiàn)等类似(shì)的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组(zǔ)合的下(xià)行(xíng)风险(xiǎn)，主要考虑(lǜ)两点：一是多元化低相关性资(zī)产配置、二(èr)是支付保险费的另类策略，为(wèi)组(zǔ)合提供下行保护。回(huí)顾(gù)美债上限(xiàn)危机历(lì)史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常较(jiào)风险(xiǎn)资产呈现明显的(de)超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)，因(yīn)此组合(hé)配置(zhì)中保有一定比例的(de)避险(xiǎn)资产有助对冲(chōng)投(tóu)资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐(chǎn)述道(dào)。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证(zhèng)券在(zài)黄金与美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金价将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或继续走(zǒu)高，因(yīn)为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同(tóng)时全球整体风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提(tí)到，另一方(fāng)面，极端危机环境(jìng)下，大类资(zī)产会呈现(xiàn)同(tóng)涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐(kǒng)慌(huāng)时期，市(shì)场无(wú)差别抛售一切(qiè)资产增持现金，传统避险(xiǎn)资产随(suí)同风险资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期权保护组合(hé)下行风险是另一(yī)种(zhǒng)方式(shì)。美债(zhài)违约并非我(wǒ)们的基准假(jiǎ)设(shè)，如(rú)果(guǒ)出现此类尾部风险，做多波动率、以及做(zuò)空风险资产的(de)衍生品策(cè)略将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球(qiú)信(xìn)用市(shì)场的最佳非(fēi)对称对冲策略(lüè)是(shì)做空美国高评(píng)级银行（评级下(xià)调、对(duì)手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄(huáng)俊则对(duì)记者(zhě)表示(shì)，美(měi)债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政(zhèng)府的财政(zhèng)支出得到了保证(zhèng)，在(zài)两年内可以继续举(jǔ)债。最近两(liǎng)周的(de)美债谈判关(guān)键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐观(guān)。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进(jìn)一步有良(liáng)好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美国财(cái)政政策和货币政策上

　　美国(guó)参议院已经(jīng)投票通过债务上限(xiàn)法案(àn)，市场关(guān)注焦点再度回到(dào)美国未来的财(cái)政政策和货币政策上(shàng)。肖令君(jūn)认为，如果未出现黑天(tiān)鹅事(shì)件，预(yù)计(jì)联储仍将贯彻数(shù)据依(yī)赖(lài)原则，联储可能会持续关(guān)注就业数(shù)据和工商业运行情况(kuàng)，等待市场自然降温至浅萧条后再开(kāi)启(qǐ)降息(xī)，年内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期存在修正可能(néng)。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据(jù)上看，美(měi)国经(jīng)济韧性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹走高敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，不排除(chú)联储还会继续加息的可能，但加(jiā)息周(zhōu)期已接近尾声，利(lì)率(lǜ)基本见顶的(de)趋势(shì)不会改变(biàn)，因此预计加息对市场的(de)冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务(wù)上限协(xié)议通(tōng)过后(hòu)，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿(yì)美元的(de)国债。随着(zhe)市(shì)场流动性(xìng)收紧，这或将产(chǎn)生(shēng)显著的(de)吸力作用。债券收(shōu)益率(lǜ)或(huò)将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄(huáng)俊则称，接下来(lái)美国财政部(bù)的(de)工(gōng)作重点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看点，即(jí)第一，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货(huò)币政策停(tíng)止缩表抛(pāo)售(shòu)美债；第二，以中国为代表的贸易(yì)顺(shùn)差(chà)国(guó)是否购买美(měi)债；第三，美国国内普通家(jiā)庭(tíng)可能(néng)成为购买美债(zhài)异(yì)军突(tū)起(qǐ)的力(lì)量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联储现在(zài)仍(réng)在缩表周期，接下来是否(fǒu)要(yào)调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债(zhài)。如果(guǒ)美(měi)联储缩(suō)表卖出(chū)美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑(yí)会给(gěi)美债(zhài)市(shì)场(chǎng)造成极大抛压。他总结道，美债的重新发(fā)行，有(yǒu)可能促使美联(lián)储(chǔ)美联(lián)储停止加息和(hé)缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未来还会加息的措辞，需要关注(zhù)6月利率决(jué)议(yì)中美联储是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗