本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么(bù)飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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