私募基金运作即将迎来(lái)更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基金业协会（下称中基协）就起草的(de)《私募证券投资基金运(yùn)作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资(zī)基金法将(jiāng)私募证券投资基金纳入统一(yī)规范，中基协实(shí)施登记备案(àn)以来，我国私募证券投资基金行业发展迅速，规模不断增加。截(jié)至2022年年末，中基协(xié)已登记私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理(lǐ)人(rén)9000余家，存续私(sī)募证券(quàn)投资基金9.3万只(zhǐ)，规模(mó)5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基金交(jiāo)易策略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆(fù)盖(gài)股票、基金、债券和场内外(wài)衍生品，已经成(chéng)为资本(běn)市(shì)场重要的机构投资者之(zhī)一。中基协结合(hé)私募证券(quàn)投(tóu)资基金行(xíng)业实践，坚持(chí)规(guī)范发展和(hé)问题导向(xiàng)，起草形成《运作(zuò)指引》，明(míng)确底线要(yào)求，针对(duì)重(zhòng)点(diǎn)问题(tí)予以规范(fàn)，完善私募(mù)证券投资基金运作规则体系。

　　本次征求(qiú)意见的(de)《运作指引》共计三十二(èr)条，对私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)募集、投资、运作(zuò)管理等环节提出了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要(yào)求(qiú)方面，在募集及存续(xù)门(mén)槛要求上，明确私募证券投资(zī)基金(jīn)初始(shǐ)募(mù)集及存续规模不得(dé)低于1000万元。

　　今年(nián)2月(yuè)，中基协发布了修订后(hòu)的《私募投资基金登记备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及(jí)配套(tào)指(zhǐ)引，进一(yī)步明确了私募登记备案标准，其中就提出私募证券基(jī)金初始(shǐ)实(shí)缴募集(jí)资金规模(mó)不低于(yú)1000万元人民币(bì)。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要求与《备案(àn)办(bàn)法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金合同中应当明确约定，除市场波动导致净值变化(huà)外，连续60个交(jiāo)易日出现基金资(zī)产(chǎn)净值低于1000万元人民币的，该私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)进入(rù)清算流程。

　　有行业(yè)人士认为(wèi)，《运作指引》在衔接(jiē)《备案办法》募集规模的基础上，增加了存续要求(qiú)，这可以有效避免《备案办法》出台后，通过募集资(zī)金后再赎(shú)回的方式备案的“壳基金”。此(cǐ)外，这(zhè)也体现行业的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中(zhōng)小规模的(de)私募生存(cún)难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性(xìng)风(fēng)险管理，《运作(zuò)指引》要求私募证券投资基(jī)金开放申赎频率(lǜ)不得(dé)高(gāo)于每月一次。为(wèi)引(yǐn)导投资(zī)者理性投资、长期投资，《运(yùn)作指(zhǐ)引》明(míng)确基金合同应(yīng)当约(yuē)定投资(zī)者不(bù)少(shǎo)于6个月的(de)份(fèn)额锁定期安排。

　　投资(zī)要求方面，在组(zǔ)合投(tóu)资要求上(shàng)，为引导私募证券投资基金(jīn)管理人(rén)提升(shēng)专业投资能(néng)力(lì)，组合投资、分(fēn)散(sàn)风险(xiǎn)，要求私募证券投资基(jī)金(jīn)采取资(zī)产(chǎn)组合的方式进行投资(zī)。单只私募证(zhèng)券投资基金投资于同一资产的资金(jīn)，不得超过(guò)该基(jī)金净(jìng)资产的25％；同一私(sī)募基金(jīn)管理(lǐ)人管理的全部私募证券(quàn)投资基金投资于同一(yī)资产的(de)资(zī)金，不得超过(guò)该资产的25％。银行活期存款、国(guó)债、中央银行(xíng)票据、政策性金(jīn)融债(zhài)、地方(fāng)政(zhèng)府债(zhài)券(quàn)、公(gōng)开募集基金等中国证监会、协会认可的投资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还(hái)明确禁止多层嵌套，要求私募证券投资基金(jīn)架构(gòu)应当清晰、透明，不得(dé)通过设置复(fù)杂架构、多(duō)层(céng)嵌套等方式规避监(jiān)管要求。私募证券投(tóu)资基(jī)金投资于其他私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)或者(zhě)金融机构发行的资产管理产品的，应当明确约定所投(tóu)资(zī)的私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金或者资产管理产品不再投(tóu)资(zī)除公开募集基(jī)金以外的其他私募(mù)证券投资基金或者(zhě)资产管理产(chǎn)品。

　　在(zài)场(chǎng)外衍生品(pǐn)投资要(yào)求上，明确私(sī)募基金应(yīng)当以风险(xiǎn)管理、资(zī)产配置为目(mù)标开展(zhǎn)衍(yǎn)生品交易，不得将(jiāng)衍(yǎn)生(shēng)品交易(yì)异化为股票、债券等场内标(biāo)的的杠杆融资工具，不(bù)得为不适格投资者提供(gōng)通道(dào)服务，提出集(jí)中度(dù)、杠(gāng)杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要求方面，要求(qiú)私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金管理(lǐ)人(rén)建立(lì)健全内部制(zhì)度，遵循投资(zī)者(zhě)利(lì)益(yì)优先与(yǔ)公平交(jiāo)易原则，防范(fàn)利(lì)益(yì)输(shū)送(sòng)。对(duì)量化私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)在交易系统安(ān)全、异常交易(yì)监控(kòng)、内部管理、资料保存(cún)、产品(pǐn)命名等方面提出规范要求。进(jìn)一步细化对私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金投资(zī)运作（如衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)、境(jìng)外资产等特(tè)殊交易(yì)）的信息披(pī)露要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同规模私募证券投资基金管理人和私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金信息报(bào)送(sòng)工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券投资基金管理人定(dìng)期(qī淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)开展压力(lì)测(cè)试、建(jiàn)立(lì)风险(xiǎn)准备金制度等。具体来看，同一实际(jì)控制人控制的私募基金管理人(rén)在最(zuì)近一年度末合计基金管理规模在20亿元(yuán)以上的，应(yīng)当持(chí)续建立健全流动性风险监测(cè)、预警(jǐng)与应急处置、关于预警(jǐng)线与止损(sǔn)线的风险(xiǎn)管(guǎn)理制度，每季度至少进行一次(cì)压力测试。私募基金管理人应当结合市(shì)场状况和自身(shēn)管理能(néng)力制定并持(chí)续更(gèng)新流动性(xìng)风(fēng)险应急(淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀jí)预案(àn)，明确预案触发(fā)情景、应急程(chéng)序与措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管理(lǐ)人应(yīng)当对(duì)投资者资金来(lái)源的合规(guī)性进行审查，不(bù)得由(yóu)投资者或其(qí)指定第三方(fāng)下达投资指令或者(zhě)自行负责投(tóu)资运作，不得为金融机构、其他私募基金管理人，金融(róng)机(jī)构资产管(guǎn)理产品(pǐn)以及其(qí)他私募基金提供规避投(tóu)资范围(wéi)、杠杆约束(shù)、投(tóu)资者(zhě)门槛等监管要求的通道服(fú)务(wù)。

　　一位私(sī)募人(rén)士(shì)向期(qī)货日报记者表示(shì)，综合来看，私募监(jiān)管的实际标准(zhǔn)在(zài)向金融(róng)机构管理标准看齐，《运作指引》如果按(àn)目前征求意见(jiàn)稿的水平(píng)落实，执行后会快速(sù)抹平私募(mù)基金相对(duì)其(qí)他资(zī)管(guǎn)产品的灵(líng)活(huó)度，让资金(jīn)方(fāng)的投(tóu)放偏(piān)好(hǎo)回到(dào)策略(lüè)表现(xiàn)及管理(lǐ)人的整体运营(yíng)和(hé)服(fú)务水平上，而非政策(cè)监(jiān)管红利。这将更(gèng)有利于行业的健(jiàn)康发展，回(huí)归管(guǎn)理本(běn)源。

　　不过(guò)，《运作指引》也给予了过(guò)渡期安(ān)排(pái)。

　　中基协(xié)表示，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》施行(xíng)后(hòu)，新备(bèi)案的(de)私募证(zhèng)券投资基(jī)金按照《运(yùn)作指引》要求执行(xíng)。同时(shí)为减少(shǎo)新老基金的套利空间，对存量基金针对不同(tóng)情况提出(chū)差异化整改要求，并对重点条款(kuǎn)的整改给(gěi)予(yǔ)充(chōng)分过(guò)渡(dù)期安排：

　　对于(yú)违反投资范围要求、开展通(tōng)道业务、不(bù)符(fú)合(hé)最低存续规(guī)模等触及底线要求的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施行后不(bù)得新(xīn)增募集规模及(jí)投资(zī)者，不(bù)得展期，新增投资活(huó)动获得(dé)须符合(hé)《运(yùn)作(zuò)指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于(yú)不符合(hé)《运作指引》中关(guān)于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例(lì)、债券及衍生品交(jiāo)易(yì)等投资要求的(de)，给予12个月整(zhěng)改过渡期，不(bù)强制要求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》实(shí)施后存量基金新募集的投资者要求设置不(bù)少于6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金发(fā)生基金合同(tóng)变更的，变更后(hòu)内容(róng)应(yīng)当符合《运作指引》要求(qiú)；基金合同存续期限发生(shēng)变(biàn)化的，应当(dāng)按照《运作指引》修改(gǎi)基金(jīn)合同；

　　对(duì)于存(cún)量基金中无固定存(cún)续期(qī)限的私募证券(quàn)投资基(jī)金，要求在(zài)《运作指引(yǐn)》施(shī)行后12个月内，修改基金合同，约(yuē)定明确的基金存续期，以促(cù)进目前(qián)存量(liàng)永续基金限期(qī)整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀