自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台(tái)减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气trong>选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的(de)重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期报告(gào)中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确(què)评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功(gōng)的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合(hé)理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因(yīn)素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置(zhì)，当(dāng)下权益(yì)市场处(chù)在较好的风(fēng)险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过(guò)快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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