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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下(xià)降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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