射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的(少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字de)市(shì)场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字。

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