5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低(dī)位水平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会(huì)逐步(bù)消退，医(yī)药(yào)行业abo文是什么意思 abo文是谁发明的的基本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一定的估(gū)值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的经(jīng)营数据来(lái)看，除去(qù)创新(xīn)药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低估值板块有(yǒu)原料(liào)药、医(yī)疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多(duō)，增(zēng)速中的(de)增量(liàng)大部(bù)分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结(jié)构性(xìng)的分化(huà)是非常明(míng)显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而(ér)言，要实现高速(sù)发(fā)展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在本(běn)土(tǔ)市(shì)场(chǎng)之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫生(shēng)健康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高(gāo)县级医院(yuàn)的(de)综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满(mǎn)足县域(yù)居民的(de)基本(běn)医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千(qiān)万(wàn)”工(gōng)程，指导各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的(de)思(sī)路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻(má)醉科(kē)、小儿科(kē)、精神(shén)病(bìng)学(xué)、病理学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预(yù)期的建(jiàn)设(shè)任务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命(mìng)信(xìn)息设(shè)备和心血管耗材相(xiāng)关的(de)板块将会(huì)有较(jiào)大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布(bù)将会得到优化，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要加强医(yī)疗卫(wèi)生领(lǐng)域(yù)的(de)基础设(shè)施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医(yī)院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持的(de)持续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械的龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高端(duān)医疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能(néng)、较好的渠道和较强的(de)研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 abo文是什么意思 abo文是谁发明的