近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润(rùn)为朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机积极配(pèi)置(zhì)。

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