A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大(dà)叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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