当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估1树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴20万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的(de)累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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