金融界4月(yuè)21日消(xiāo)息 自国(guó)家统计(jì)局4月(yuè)11日(rì)发布3月份物价数据后，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话(huà)题就不(bù)绝于(yú)耳(ěr)。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经济学家邢自(zì)强今(jīn)天在CMF演(yǎn)讲称，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们(men)的优势，至少给(gěi)决策层提(tí)供了充(chōng)足(zú)的政策(cè)空(kōng)间，无需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　低(dī)通胀形(xíng)势可能是一种优势

　　而(ér)我(wǒ)们从疫情中复苏走(zǒu)过(guò)3个(gè)月，并且没有采取强(qiáng)刺激(jī)，更多靠(kào)内生动(dòng)力，由于(yú)我们(men)产能充裕，供(gōng)给(gěi)端(duān)恢复略快于需求(qiú)端，通胀(zhàng)暂时起不来，有利于物(wù)价相对(duì)温和的水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自强以欧美发达国(guó)家举(jǔ)例，疫(yì)情之后(hòu)货币政策强(qiáng)刺激，带(dài)来高通胀(zhàng)后果不得不进(jìn)行加息，而矫枉过(guò)正的加息过程又带来银行(xíng)业震(zhèn)荡。在他(tā)看来(lái)，现阶段低通胀可(kě)能是我们的(de)优势，至少给(gěi)决策层提供了充足的政策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认(rèn)为，对于近(jìn)期中国通胀水平较(jiào)低可(kě)以看得更(gèng)乐(lè)观(guān)一些(xiē)，不(bù)必担心中(zhōng)国会陷入长期的需求低(dī)迷。

　　关于就业，邢(xíng)自(zì)强也(yě)指出，这也是一个(gè)滞后指标，不会(huì)率先好转，需要经(jīng)济环境有明显改(gǎi)善、企(qǐ)业感到盈(yíng)利、订单有比(bǐ)较强(qiáng)的转机(jī)，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务(wù)业(yè)率(lǜ)先(xiān)复苏，就业为什(shén)么(me)也没有特别明显改善(shàn)？邢自强指出，现在还处于经济修复阶段，疫情前正常年份服务业能创造(zào)800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服(fú)务业只创造了100万个岗(gǎng)位(wèi)，两(liǎng)年加起来少创造(zào)了约1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这(zhè)是一种隐形(xíng)的失业(yè)，现在服务业仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要恢(huī)复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低迷(mí)是有原因的，跟感受到的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回(huí)升只是补上(shàng)去(qù)年(nián)底的坑，还没有回(huí)到(dào)潜在增速上，只有(yǒu)回到(dào)潜在(zài)增速上才能够逐步消化之前(qián)积压的(de)潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业可能要逐季恢复，大概(gài)在今(jīn)年底回到(dào)疫情前的(de)增长轨(guǐ)迹(jì)。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费价格(gé)指数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个(gè)百分点(diǎn)，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格指数）同比(bǐ)下降(jiàng)2.5％，同比降幅(fú)比(bǐ)上(shàng)月扩大(dà)1.1个(gè)百分点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回(huí)落(luò)，一(fe2o3是什么化学元素yī)季度(dù)新(xīn)增贷款却创(chuàng)纪(jì)录，引发了关于通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先(xiān)于经济数据，反映出供需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行2023年(nián)一(yī)季度金融统计数据有关(guān)情况新(xīn)闻(wén)发布会。央行货币政策司司长邹澜回应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提(tí)法(fǎ)要合理(lǐ)看待，通缩(suō)一般具有物(wù)价水平持续负增长、货币供应量持续下降(jiàng)的特征(zhēng)，且常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。当前我(wǒ)国物价仍在(zài)温(wēn)和上(shàng)涨，M2（广义货(huò)币供应(yīng)量）和社融增(zēng)长相(xiāng)对较快，经济运行持续(xù)好(hǎo)转(zhuǎn)，与通缩有明显(xiǎn)区(qū)别。

　　近期(qī)的物价回(huí)落是因为经济(jì)基本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一(yī)方(fāng)面，供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持(chí)续加(jfe2o3是什么化学元素iā)快恢复，物流(liú)畅通保障到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供给充足。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消费意(yì)愿尤其是大宗消费需求回升需要时(shí)间(jiān)。

　　此外(wài)，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步(bù)指出，去年(nián)3月(yuè)国际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也带来高(gāo)基数扰动(dòng)。货币信贷较(jiào)快增(zēng)长与物价回(huí)落并存(cún)，本(běn)质上(shàng)受时(shí)滞影响(xiǎng)。稳(wěn)健货币政(zhèng)策注重从供给侧发力(lì)，去(qù)年以(yǐ)来支持稳增长力度持(chí)续加大，供给端见效较快(kuài)。但实体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费(fèi)等环节的效应传导有一个过程，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需(xū)求端(duān)存有时(shí)滞。总体看，金(jīn)融数据领先fe2o3是什么化学元素(xiān)于(yú)经济数(shù)据，实际上反(fǎn)映出供需恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计(jì)局：当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会(huì)出现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数据发(fā)布会(huì)上，国家统计发言人付(fù)凌(líng)晖(huī)就近期市场热议的中国经济是否会陷入(rù)通缩进(jìn)行了回应(yīng)。他表示，总的来看，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济没(méi)有出现(xiàn)通(tōng)缩，下(xià)阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩。从下阶(jiē)段来看，物价会(huì)稳步(bù)恢复，价格(gé)带动(dòng)会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价(jià)格(gé)表现来看，由于去年(nián)基数(shù)较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧(jǐn)，导致去年二季(jì)度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但这不说(shuō)明通货紧缩。随着下(xià)半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理水平(píng)。

　　通(tōng)缩(suō)成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信(xìn)号明显，通缩观(guān)点并不成立，预计(jì)下半年基(jī)数效应(yīng)消退后，CPI同比增速(sù)将开始回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司称，“我们看到的是回暖，而(ér)非(fēi)通(tōng)缩”，当(dāng)前物价下降既不(bù)全面亦难持续，货币供应创新高(gāo)，经济已步(bù)入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也(yě)指出，CPI可能低估了服务(wù)业和其他不可(kě)贸(mào)易品的(de)通胀(zhàng)。而(ér)作为（不计入CPI的）最大的“不可贸(mào)易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风向标之一。华泰(tài)宏(hóng)观认为，不论(lùn)是(shì)从居民(mín)收(shōu)入、居民消费(fèi)倾向、还是居民资产负债表的边际变化(huà)而言，居民消费能力和购房(fáng)意愿在防疫(yì)政策优化后都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走势并不满(mǎn)足央(yāng)行对(duì)通缩(suō)的认定，其(qí)主要反(fǎn)映局部性、外(wài)生(shēng)性与阶段性现象，货币供应（M2）高(gāo)增长与(yǔ)CPI持续走弱(ruò)看似反常(cháng)，实则反(fǎn)映疫后复苏结(jié)构性特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当前(qián)的物价(jià)下行不(bù)是通缩，而是与基数效(xiào)应、前期非经济政策(cè)对企业家信心的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险(xiǎn)偏(piān)好下降有(yǒu)关。当前(qián)中国经济仍在持续恢复进(jìn)程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经济恢复向(xiàng)好，并(bìng)且呈现(xiàn)出服务业好于工(gōng)业(yè)、内需恢复好(hǎo)于外需的特点(diǎn)。

　　国民经济(jì)研究(jiū)所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货(huò)币增长大幅度超过经济增长的(de)情况下(xià)，所谓“通缩”是个(gè)伪(wěi)命题。货(huò)币走高(gāo)，价格走(zǒu)低，这不是通缩(suō)，是产能过剩(shèng)和消费需(xū)求不足抑制(zhì)了价格上涨(zhǎng)。这种情况下货(huò)币(bì)扩(kuò)张(zhāng)对促(cù)进增长(zhǎng)、扩大(dà)需(xū)求不仅于事无(wú)补，反而推高不良债务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏(hóng)观则认(rèn)为，造成当前“类通缩”复(fù)苏的(de)本质(zhì)是货币与有效需(xū)求或(huò)供给的不匹(pǐ)配，背后(hòu)是居(jū)民与企(qǐ)业支(zhī)出谨慎、地产角色变(biàn)化、海外(wài)市场(chǎng)转向三个原因。经济预期在经历一轮(lún)上修与下修后，当前宏观(guān)预期波动率(lǜ)再次抬升(shēng)，国军(jūn)宏观认为(wèi)会(huì)持续至(zhì)5月(yuè)之后，当宏观(guān)预期波(bō)动率下降(jiàng)后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续(xù)，长端利(lì)率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益成长(zhǎng)风格会(huì)相对(duì)占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩环境(jìng)下(xià)景气行业的稀(xī)缺是(shì)促成(chéng)成长牛的重(zhòng)要外部因素，物价水平的回落(luò)多与有效需求不足相关(guān)，在传统周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)景气低(dī)迷的(de)环境下，产业周期(qī)上(shàng)行的成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 fe2o3是什么化学元素