国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的(de)银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年(n使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思ián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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