金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白酒行业中提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐(zhú)步(bù)增(zēng)加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际(jì)控制的金东集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白(bái)酒(jiǔ)供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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