金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒股，目(mù)前西凤(fèng衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分(fēn)别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大(dà)民(mín)营(yíng)白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直(zhí)接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的(de)广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇(pǒ)为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(q衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗ī)进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大(dà)部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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