近日，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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