如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动(五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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