如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗)出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预(yù)计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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