近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报。在(zài)一季度商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原(yuán)因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于(yú临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2)振荡调(diào)整，在(zài)三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预(yù)期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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