本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后(印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金融(róng)市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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