财(cái)联社5月8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的(de)推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估(gū)值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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