随着一季(jì)报(bào)披露完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资(zī)机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的(de)不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓(cāng)结构进(jìn)行了(le)小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低(dī)了深度(dù)价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过(guò)去几年的大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能(néng)够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资(zī)产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉(j曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗ué)择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各(gè)行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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