尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的)续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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