北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到(dào)了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年的(de)权(quán)重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司(sī)之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要(yào)高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不同之处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会(huì)面临来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人(rén)的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒)事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错的(de)投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们(men)最(zuì)终可(kě)能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决(jué)定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和(hé)大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不(bù)向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比如花(huā)钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续(xù)的(de)地位？”

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