本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞200克等于多少毫升水，200克是多少ml水胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi200克等于多少毫升水，200克是多少ml水)元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+200克等于多少毫升水，200克是多少ml水绩优(yōu)概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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