财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下(xià)滑(huá)或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营(yíng)收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zh一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟ōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有(yǒu一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟)自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年(nián)，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增(zēng)长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数(shù)量高增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持(一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟chí)续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速(sù)、成(chéng)本优(yōu)化(huà)之(zhī)下(xià)，公司业(yè)绩弹性(xìng)将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化(huà)企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持(chí)续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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