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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他(tā)国(guó)家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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