尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在一季(jì)报披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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