财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏(sū)预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份收盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看(k成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份àn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结(jié)论成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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