尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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