近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到净申(s多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思hēn)购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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