巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思-橘子百科-橘子都知道

巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21世纪经济报道、澎湃新闻等(děng)多家(jiā)媒体报道，协定存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将于5月(yuè)15日执(zhí)行，其中(zhōng)国有银行执(zhí)行(xíng)基准利率(lǜ)加10BP；其它金融机(jī)构执行基(jī)准利率加20BP。

　　通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定存款是什(shén)么？通知存(cún)款和协定存款是“类活期(qī)存款”，灵活性好于定期，收益率好于活期。产品推出的目(mù)的更多(duō)是为吸(xī)引存(cún)款。通知存款是指不(bù)约定(dìng)存期，在支取时(shí)提前(qián)通知银行的存款业务(wù)，分为提(tí)前一(yī)天(tiān)和提前七天的两种类型。协定存款是对协定额度(dù)以(yǐ)内的(de)部分给予活(huó)期利率，对超过协定(dìng)部分给予协定存款利率。

　　通知存款(kuǎn)和协定存款当(dāng)前利率处于什么水平？为何需(xū)要规定(dìng)上限？根(gēn)据央行公(gōng)告， 1 天和(hé) 7 天期通(tōng)知存款利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协(xié)定存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如以此为标(biāo)准(zhǔn)，则国(guó)有四大行(xíng)1天和7天期通知存款利(lì)率的上(shàng)限分别为0.90％、1.45％，协定存款(kuǎn)利率上限为1.25％。其(qí)它(tā)金(jīn)融机构 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率的上限(xiàn)分别(bié)为(wèi) 1.00％、 1.55％，协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)上限为 1.35％。而目前部(bù)分城商行与农商行通知、协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)偏高，我(wǒ)们(men)梳(shū)理的样本(běn)银行中有(yǒu)13.5％的(de)银行超过新规(guī)上限。7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。且部(bù)分银行(xíng)最(zuì)高的通知存款(kuǎn)利(lì)率高于其挂(guà)牌价，存在“存(cún)款竞争”令(lìng)负(fù)债(zhài)成本(běn)相对(duì)刚性(xìng)的(de)问题(tí)。

　　规(guī)定上(shàng)限对相关存(cún)款实际利率有何影响？是否(fǒu)会(huì)对M1和M2产生影响？部分城商行(xíng)和农商行（占比近13.5％）通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率(lǜ)或将有(yǒu)所下调，但对M1和M2增速影响非对(duì)称(chēng)。其(qí)一，通知存(cún)款和(hé)协定存款应属于其他存款，对M1或没有(yǒu)影响(xiǎng)。其二，通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款若(ruò)流出(chū)，可能会拖(tuō)累(lèi) M2 增速。根据《存款统计分类及(巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思jí)编码》，我们(men)合理推断，通知(zhī)存款和协(xié)定存款(kuǎn)归属于 M2 下(xià)的其他存款(kuǎn)科(kē)目，则其变动会(huì)影响M2规模(mó)和增速。考(kǎo)虑到此(cǐ)次利率上限(xiàn)的(de)设定，可能有部分个(gè)人(rén)或企业将通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)投向收益率更(gèng)高的理(lǐ)财以及其他(tā)资管产品(pǐn)中，拖累(lèi) M2 增速表(biǎo)现。考虑(lǜ)到4月居民(mín)存款(kuǎn)已经(jīng)开始(shǐ)重新(xīn)流向(xiàng)表外，M2增速预(yù)计将进入下行通道。再(zài)考虑(lǜ)到此次通知存款和协定(dìng)存款利(lì)率上限的(de)约(yuē)束，或进一(yī)步加速居(jū)民将(jiāng)资金(jīn)从表(biǎo)内搬至表外。

　　是否意味着存款(kuǎn)利率下调新(xīn)一轮的(de)开(kāi)始？本次(cì)约束(shù)通知存款和协定存款利(lì)率，核心目的(de)是(shì)缓解(jiě)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差压力。23Q1 商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差下探(tàn)，其中(zhōng)国有银行(xíng)平均(jūn)净息差下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家(jiā)股份制银行的(de)平均净息差(chà)下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的(de)利润是准公共品，去(qù)向有三：一是(shì)利润分(fēn)配给财政的非税收入；二(èr)是(shì)转(zhuǎn)增(zēng)资本金以满足(zú)宏观审慎(shèn)的管理要求，疏通货币政策的传导渠道；三是增加拨备(bèi)以应对坏账(zhàng)风险。既要保证(zhèng)商业银行的合理盈利水平(píng)，又要(yào)不抬高实体经(jīng)济融(róng)资水(shuǐ)平，惟有对(duì)存款利率进(jìn)行调整。实际(jì)上， 2022 年(nián) 9 月主(zhǔ)要银(yín)行(xíng)已经(jīng)下调存款利率，年初(chū)至今(jīn)其他银(yín)行也纷纷跟进，随着(zhe)商业(yè)银(yín)行(xíng)普通(tōng)存款利率(lǜ)的调整到位，政策抓手转向其他(tā)存款的利(lì)率水(shuǐ)平。但目(mù)前尚不(bù)构成新一轮存款利率下调的开(kāi)始(shǐ)，源于(yú)目前存(cún)款利率市(shì)场化(huà)调整机(jī)制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债(zhài)收益率高于上一轮(lún)下(xià)调时(shí)低(dī)点， 1 年期 LPR 持平，尚不具(jù)备全面下调的充分条(tiáo)件。

　　高频(pín)数据经济表现(xiàn)：汽车销(xiāo)售、地(dì)产销售(shòu)改善。乘用(yòng)车零售同比较(jiào)上周(zhōu)上升 27pct 至 67％，今年累(lèi)计同比 1％，全(quán)国整车(chē)货(huò)运量有所反弹。房地产市场：地产(chǎn)销售有(yǒu)所恢复，因城施策(cè)继(jì)续加(jiā)码。政府(fǔ)性基金与基建：新(xīn)增专(zhuān)项债 147.8 亿，下(xià)周计划(huà)发行 881.1 亿。工业生产与制造业投(tóu)资：开(kāi)工率继续改善。通胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭价格下降，油价上(shàng)升。货币政策与(yǔ)汇率：资(zī)短端(duān)金(jīn)利率下行、美元(yuán)下行，人(rén)民币(bì)升值。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：稳增长政策见效速度慢(màn)于预期，数(shù)据搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周关注：存款利率下调(diào)新一轮的(de)开始？

　　事件：21 世纪经济(jì)报道(dào)、澎湃新闻等多家媒体报道，协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限：国有银行（特指工(gōng)农、中、建(jiàn)四(sì)大行）执(zhí)行基准(zhǔn)利率加 10BP ；其它金融机构执(zhí)行(xíng)基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通(tōng)知存(cún)款和协定(dìng)存款是什么(me)？

　　通知(zhī)存款和协定存(cún)款(kuǎn)是(shì)“类活期存款”，灵活性好于定期，收益率好于(yú)活期。产品(pǐn)推出(chū)的目的更多(duō)是为吸引存款。

　　通知存款是指(zhǐ)不约定存期，在(zài)支取时提前通(tōng)知(zhī)银行的存(cún)款业务(wù)，分为提(tí)前一(yī)天和提前七天的两种类型。在存入款(kuǎn)项时(shí)不约定存期，支(zhī)取时需提(tí)前通知银行，约定支取(qǔ)存(cún)款的日期和金额方(fāng)能支(zhī)取，按(àn)存(cún)款(kuǎn)人提前通知(zhī)的期(qī)限长短(duǎn)划(huà)分为一(yī)天通知存款和(hé)七天通知(zhī)存款两个品种，一天通知存款必须提(tí)前(qián)一天(tiān)通(tōng)知(zhī)约定(dìng)支取存款，七(qī)天通知存款必须(xū)提前七天通知约定支取存款。通知存款面向个(gè)人和(hé)企业办理(lǐ)。

　　协定存款是(shì)对协定(dìng)额度以内的部(bù)分给予活期利率，对超过协定部分给(gěi)予协定存款利率。协定存款是指银行(xíng)与客(kè)户签(qiān)订协议，约(yuē)定结算账户的每日留存金额，结(jié)算账户每(měi)日(rì)余额(é)低(dī)于最低留存额(é)（含）的部(bù)分(fēn)按活期存(cún)款利率(lǜ)计息，超过部分(fēn)按中国人民(mín)银行规(guī)定的协定存款利(lì)率计(jì)息的存款。协定存款面(miàn)向企(qǐ)业办理。

　　2. 通知、协定存款(kuǎn)当(dāng)前利率水平(píng)？为何需要规定上限？

　　若(ruò)央行规定新的利率上(shàng)限，则7天通知(zhī)存款利率的上限被(bèi)设(shè)定为1.55％。根(gēn)据央(yāng)行公告， 1 天和(hé) 7 天期通知存款利(lì)率(lǜ)分别(bié)为(wèi) 0.80％、 1.35％，协(xié)定(dìng)存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率(lǜ)为 0.35％。如以(yǐ)此为标准，则国有(yǒu)四大行(xíng) 1 天和 7 天(tiān)期(qī)通知存款利率的上限分别为(wèi) 0.90％、 1.45％，协定存(cún)款利率上限为 1.25％。其它(tā)金融机(jī)构 1 天和 7 天期通知存款利率的上限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率(lǜ)上限为(wèi) 1.巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思35％。

　　城商行与农商行通知、协(xié)定(dìng)存款利率偏高(gāo)，样本银行中有13.5％的银行超过(guò)新(xīn)规上(shàng)限。我们(men)梳理(lǐ)了(le)国有银行、股(gǔ)份制(zhì)银(yín)行、 20 家(jiā)城商行（按资产规模排(pái)序）以及 14 家(jiā)农商行的(de)挂牌利率（截止至 5 月 11 日），其(qí)中(zhōng)国(guó)有银(yín)行与股份行挂牌利率未超过央行新规上限，超过(guò)上限的银行主要(yào)集中在城商行和农商行(xíng)中，占比达 13.5％，其中(zhōng) 20 家城商行中有(yǒu) 4 家超过(guò)上限、占比 12.1％ , 14 贾农商(shāng)行(xíng)中有 3 家超过上(shàng)限、占比 15.6％。 7 天通知存款的最(zuì)高利率达到 2.1％。

　　同时，部(bù)分银(yín)行最高的(de)通(tōng)知存款利率高于(yú)其挂牌价，存在“存(cún)款竞争”令(lìng)负债成(chéng)本相对刚性(xìng)的问题。我们在梳理过程中发现，部(bù)分(fēn)银行个人通知存款的(de)最高(gāo)利率高于挂牌利(lì)率，其 1 天的通知存款最高利率为 1.75％，而(ér)其挂牌(pái)利率是 1.35％。

　　存款利率下(xià)调(diào)新一轮的开(kāi)始？

　　存款利率下调(diào)新一轮的开(kāi)始？

　　存(cún)款利率下调新一轮(lún)的开始？

　　3. 规定上限对(duì)实际存款利(lì)率(lǜ)、 M1 和 M2 的影响如何(hé)？

　　部分城商行和(hé)农商行通知存款和协定存款利率或将(jiāng)有所下调。目前(qián)超过(guò)利率(lǜ)新规上限(xiàn)的主要(yào)为城商行(xíng)和农商行，样本银行中(zhōng)有 13.5％的(de)银行超过上限，其中 7 天通(tōng)知存款(kuǎn)的最高(gāo)利率(lǜ)达到 2.1％（规定上限(xiàn)为 1.55％），因此新规的执行会导致部分城(chéng)商行和农商行（合理估算(suàn)近 13.5％的(de)比例）通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率或将有所下调。

　　是否会对M1和M2的增速产(chǎn)生(shēng)影(yǐng)响？

　　其一，通知(zhī)存款和协定存款应属于其他存款(kuǎn)，对巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思ong>M1或没(méi)有影响。根据《存款统(tǒng)计(jì)分类及编码(mǎ)》，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)与普通存款并(bìng)列，并不(bù)属于单位存(cún)款(kuǎn)和储蓄存款。则考虑(lǜ)到 M1 为 M0 与单位(wèi)活期存(cún)款之和，其不在 M1 的包含范围之(zhī)内，利率(lǜ)上限的设(shè)定对 M1 应当没有影(yǐng)响。

　　其(qí)二，通知(zhī)存款和协定存(cún)款若(ruò)流出，可(kě)能会拖累(lèi)M2增速。根(gēn)据《存款(kuǎn)统计分类及编码》，我(wǒ)们合理推断，通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存款归属(shǔ)于 M2 下的其(qí)他(tā)存款科(kē)目，则其变动会(huì)影响(xiǎng) M2 规模(mó)和增(zēng)速。考(kǎo)虑(lǜ)到此次(cì)利率上(shàng)限的(de)设定(dìng)，可能有部分个人或企业(yè)将通(tōng)知存款和协定存款投(tóu)向(xiàng)收益率更高(gāo)的理财以(yǐ)及其他资管产品(pǐn)中，拖累 M2 增速表(biǎo)现(xiàn)。

　　考(kǎo)虑到(dào)4月居民存款已经开始重新(xīn)流(liú)向(xiàng)表外(wài)，M2增速预计将(jiāng)进入下行通(tōng)道。M2 近一年的(de)上行由(yóu)个人存款推动(dòng)，资管资金回表也主要来(lái)源于居民。 22 年(nián) 3 月(yuè) -23 年 3 月， M2 同比上(shàng)行(xíng)的 3 个百分点(diǎn)中，有 3.1 个百分点来源于(yú)个人存(cún)款的(de)规(guī)模扩张。年初以来 1.6 万亿资管资金回流表内中，有(yǒu) 1.4 万亿(yì)来源于住户部(bù)门(mén)。但随着(zhe)4月居民存款(kuǎn)同(tóng)比首(shǒu)次由增转降，居民资产配置或(huò)回流表外，对应的则是M2同比(bǐ)超过(guò)市场预期下(xià)行。再考(kǎo)虑到此次通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率上(shàng)限的(de)约束，或进一步加速居民将(jiāng)资金从(cóng)表内搬(bān)至表(biǎo)外。

　　4. 是否意味(wèi)着存款利率下(xià)调新一轮(lún)的开始？

　　本次约(yuē)束通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率(lǜ)，核心目的是缓解银行净息差压力。23Q1 商业银行(xíng)净息差下(xià)探，其(qí)中国有银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份(fèn)制银行的平均净(jìng)息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商(shāng)业银行的利(lì)润是(shì)准公共品，去向有三：一是利润分配给(gěi)财政(zhèng)的非(fēi)税收入；二是转增资(zī)本金以(yǐ)满足(zú)宏(hóng)观(guān)审慎的管理要求，疏通货币政策的传导渠道；三是增加拨备以(yǐ)应对坏账风险。既(jì)要(yào)保证商业(yè)银(yín)行的合(hé)理盈利水平，又要(yào)不抬高实体(tǐ)经济融资水平，惟有对存款利率进行(xíng)调整。

　　实际上(shàng)，去年(nián)9月主(zhǔ)要银(yín)行已经(jīng)下调存款利率，年初至今其(qí)他银行(xíng)也纷(fēn)纷跟进，随着(zhe)商业(yè)银行普通存(cún)款利率的调整(zhěng)到位，政(zhèng)策抓手转(zhuǎn)向其他存款的利率水平(píng)。而部分中小银行未高(gāo)息揽(lǎn)储，其通(tōng)知存(cún)款利率和协定存款利率明显偏高，实(shí)际(jì)上不利于商(shāng)业银行整体负债端成本的下降，也成为本次(cì)约束通知存款和协定存款利率的触发因素。

　　是否是新一轮存款利率下调(diào)的(de)开始？目前十年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)高于上(shàng)一轮下(xià)调时(shí)低点(diǎn)，1年(nián)期LPR持平，因而目(mù)前尚不具备充分条件。2022 年(nián) 4 月，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，以 10 年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率和以 1 年期 LPR 基准(zhǔn)，合理调整存款利率(lǜ)水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债(zhài)利率下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下调(diào) 5bp ，也(yě)相(xiāng)应触发 2022 年 9 月部分全国性银行下调存(cún)款利率(lǜ)，如一年期定期存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào) 10BP 。而(ér)从 2022 年 9 月至(zhì)今， 1 年(nián)期 LPR 按兵不(bù)动， 10 年期国债(zhài)收益(yì)率走高 3.9BP ，并未(wèi)进一步下行(xíng)。

　　高频经(jīng)济表现：汽车、地产销售改(gǎi)善

　　1）商品消(xiāo)费：乘(chéng)用车(chē)零售较(jiào)上(shàng)周有(yǒu)所改善，今年(nián)以来累计(jì)同比(bǐ)增长1％。截(jié)至(zhì)5月7日(rì)，乘用(yòng)车零售同比较上周上升(shēng)27pct至67％，今(jīn)年累(lèi)计同比(bǐ)1％。5月1-7日，乘用车(chē)市场零(líng)售同比增长(zhǎng)67％。

　　2）服(fú)务消费：全国整车货运(yùn)量有所(suǒ)反弹，京沪深迁徙指数(shù)继(jì)续上行。截止 5 月 11 日，全国整(zhěng)车货运量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪(hù)深迁徙趋势较(jiào) 2021 年同期上行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　3）财政与政府消费：截至5月12日(rì)，当周国债(zhài)净融资(zī)-754.8亿，当周(zhōu)新增(zēng)0亿(yì)一般债，下(xià)周(zhōu)计划发行34.83亿。

　　4）房(fáng)地产市场：地产销售回暖，五(wǔ)一过后因城施(shī)策继续(xù)加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城(chéng)市商品房周均成交面积两年(nián)平(píng)均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分(fēn)结构看，一(yī)线(xiàn)、二线和三线城(chéng)市(shì)分别(bié)回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和(hé) -34.3％。贵阳(yáng)、内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)等 30 余个城市进(jìn)行了(le)公积金(jīn)贷(dài)款政(zhèng)策的调整(zhěng)和优化。

　　5）政府性基金与基建：当周新增专(zhuān)项债147.8亿，下周计划(huà)发行881.1亿。

　　6）制(zhì)造(zào)业投资(zī)与工业(yè)生产：受五一假期及需(xū)求走弱影响，开工率连周下滑。截(jié)至(zhì) 5 月 5 日，高(gāo)炉开工率继续回落 87bp 至(zhì) 81.7％。汽车(chē)半钢胎开工率季节性(xìng)回落 1028bp 至(zhì) 60.38％，但仍(réng)强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口物(wù)流效率有所改(gǎi)善。截至(zhì) 3 月 17 日，交运部重点港口货物吞(tūn)吐量较上(shàng)周回升 0.8％，高(gāo)速公路货车通行量与铁路货运(yùn)量(liàng)较上周分别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格(gé)：猪肉(ròu)价(jià)格继(jì)续下行，菜价(jià)、果价回升。截至 5 月 4 日，猪肉(ròu)零售(shòu)价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公(gōng)斤；截(jié)至(zhì) 5 月(yuè) 11 日(rì)，蔬(shū)菜、水果价(jià)格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品(pǐn)价格：油价小幅回升，国内钢价(jià)、煤价下行。截至 5 月(yuè) 11 日，布油周均(jūn)价小幅回升 0.1％至 76.4 美元(yuán) / 桶，动力煤价(jià)格回落(luò) 1.4％至 1001.3 元(yuán) / 吨。螺纹钢价格(gé)下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至(zhì) 5 月 5 日，美国(guó)原油(yóu)产量 1230 万桶 / 日。

　　10）货币政策与汇率：逆回购地(dì)量延续，资金利率小幅下行。截至 5 月 12 日，本周逆回购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上(shàng)周(zhōu)小(xiǎo)幅(fú)下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数(shù)小(xiǎo)幅上行(xíng)，人民币被动贬(biǎn)值。截(jié)至 5 月 11 日(rì)，美元指数(shù)小幅上行至(zhì) 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收(shōu) 6.9396 和 6.9410 ，分(fēn)别(bié)较(jiào)上周贬值 0.3％、 0.6％。