5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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