在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空(kōng)的睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步(bù)证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subrama睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面nian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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