近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系商品交易(yì)需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出(chū)现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自(zì)年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个(gè)别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōn正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角g)端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较快，价(jià)格(gé)波(bō)动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及(正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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