自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们(men)近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金(jīn)经理对(duì)后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍(réng)保三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值比例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保(bǎo)持(chí)了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要(yào)时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他(tā)一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资思(sī)路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股均出现(xiàn)在(zài)该基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对(duì)表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担(dān)心这(zhè)是(shì)否只是当(dāng)下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ru三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗ǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学(xué)诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预(yù)期回(huí)报(bào)水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布(bù)的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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