来源：梁中华宏(hóng)观研究

　　·概 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并按计划缩表。坚持加息(xī)的关键仍是(shì)通(tōng)胀压力太(tài)大。

　　本(běn)次美联储声(shēng)明较3月(yuè)有何变(biàn)化？第一，重申经(jīng)济依然稳健，表述修改为“一季度经济温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)，就业强(qiáng)劲，失业率在(zài)低位”。第(dì)二，重申美国(guó)银行(xíng)稳健，明确银行风险导致家庭和企业(yè)信贷的(de)收紧。第(dì)三(sān)，重申通胀(zhàng)压力，“通货(huò)膨(péng)胀仍然(rán)很(hěn)高，委(wěi)员(yuán)会仍然高度(dù)关(guān)注通(tōng)货膨(péng)胀风险(xiǎn)”。第四，修改货币政(zhèng)策表述(shù)，重申“委员会评(píng)估货币政策的滞(zhì)后影(yǐng)响”，删除“委员会预(yù)计(jì)一(yī)些额(é)外(wài)的政(zhèng)策紧(jǐn)缩可(kě)能是适当的(de)”。

　　鲍威(wēi)尔有(yǒu)何表态？关于经济，认为(wèi)经济(jì)可能面临来自(zì)紧(jǐn)缩信贷的阻力，其影响还需要时(shí)间(jiān)来体(tǐ)现；预计(jì)美国经济温和(hé)增长(zhǎng)，有可能避免衰退，或者是温和(hé)衰退。关于加息(xī)，本(běn)次加(jiā)息依(yī)然是共识(shí)；认为原则上不(bù)需(xū)要利(lì)率提高那(nà)么(me)高，正在评估是否达到限制(zhì)性(xìng)水平，认为或已经达到(dào)（或已(yǐ)经接(jiē)近达到(dào)）。关于降息，强调(diào)劳动力(lì)市场(chǎng)在(zài)走弱，但依(yī)然强劲，薪资(zī)水平仍高；通胀(zhàng)有所缓和，但依然高企，远高于(yú)目标(biāo)，降(jiàng)低通(tōng)胀(zhàng)仍需较长时(shí)间(jiān)，当前(qián)降息并不合适。关(guān)于银行(xíng)和债(zhài)务上(shàng)限，强调地区性银行发挥非常重(zhòng)要的作用，不希望大型(xíng)银(yín)行(xíng)进(jìn)行(xíng)大(dà)规模收购(gòu)，银(yín)行业总体上有所改善，美(měi)国银行系统(tǒng)健康且具有弹性。强(qiáng)调应及(jí)时提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限。

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　　如期加息25BP

436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡　　如期加息25BP。2023年5月3日，美联储(chǔ)5月(yuè)FOMC会议决(jué)定加(jiā)息25BP，上调联(lián)邦基金利率区间至(zhì)5.0％-5.25％，利率(lǜ)回升至2006年6月以来的高点。此外，上调准备金(jīn)余额利(lì)率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆(nì)回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率至5.25％，上调隔(gé)夜回购利率至5.25％。

　　按计划缩表，美(měi)联储将继续减持美国(guó)国债、机(jī)构债务和机(jī)构(gòu)抵押贷款支(zhī)持证券，上限为(wèi)950亿美元（600亿美元国债和350亿美(měi)元MBS）。

　　我们(men)认为，美(měi)联储坚持加(jiā)息的关键(jiàn)仍在于(yú)通胀(zhàng)压(yā)力(lì)较(jiào)大。例如，3月美国核(hé)心(xīn)通胀季(jì)调环比仍在0.4％的高位，且已(yǐ)经连续(xù)4个月处(chù)于高位；核心(xīn)通(tōng)胀年化同比(bǐ)也仍在4.9％，边际上并没(méi)有明显降温。本轮加(jiā)息(xī)是80年代以(yǐ)来最(zuì)快的一次，10次便累计(jì)加息500BP。

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　　加息(xī)或将结束

　　从声(shēng)明(míng)来看，与(yǔ)2023年3月相比有哪些变化？

　　关于(yú)经济方面，重申(shēn)经济依然稳健。不过表述修改(gǎi)为“1季(jì)度经济活动以适(shì)度(dù)的速度(dù)增长，最近几个月就(jiù)业(yè)增长强劲，失业率(lǜ)保持在(zài)低位”。

　　关于(yú)通胀方面(miàn)，重申通胀压(yā)力。“通(tōng)货膨胀仍然很(hěn)高”、“委员会仍然高度关注通货膨胀风险”、“致力(lì)于恢复(fù)2％的(de)通(tōng)胀目标”。

　　关于加息方面(miàn)，或将停止加息。重申委员会将(jiāng)评估货币政策的滞后(hòu)影(yǐng)响，“在确定(dìng)额外的政策紧缩在多大程度上适(shì)合于随着时间的(de)推移将通(tōng)货膨胀率(lǜ)恢复到2％时，委员会将考虑(lǜ)货币政策的累积紧缩(suō)，货币政策(cè)影响经济活(huó)动和通货膨胀的滞后，以及经济和金融发(fā)展”。重点是删除了“委员(yuán)会预计，一些额外的政策紧缩可能是适当的，以(yǐ)实现一种货币政策立场”，表(biǎo)明美联(lián)储加息或将结束。

　　关于银行风(fēng)险，重(zhòng)申(shēn)美(měi)国银行稳健。“美(měi)国银行(xíng)体系稳健且富有(yǒu)弹性”；明确银行风险导致了家(jiā)庭(tíng)和企业信贷(dài)的收紧(jǐn)（上一次表(biǎo)述为“可能”），重申(shēn)这对经济、就业(yè)和通胀(zhàng)的影响存在不确(què)定性(xìng)，“家庭和企(qǐ)业信(xìn)贷(dài)条件收紧可能会拖累经(jīng)济活动、就业和(hé)通(tōng)胀，这些影响(xiǎng)的程(chéng)度仍不确定。”

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　　鲍威尔有何表态？

　　关于经济，仍期待“软着陆(lù)”。美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔认为，经济可能面临来自紧(jǐn)缩(suō)信贷的(de)阻(zǔ)力，其影响还需要时间来体现（尤(yóu)其是住房和投(tóu)资(zī)领域）。不过(guò)明确指出，如果(guǒ)美(měi)国(guó)出现经济衰退，希望是温和的；强调，美国(guó)可能会出现(xiàn)轻微的经济(jì)衰退。

　　关于加息，或已经达到(dào)限制性水平。美(měi)联(lián)储在(zài)3月(yuè)议息会议时，就已(yǐ)经在讨论停止加息(xī)的问题；不过，鲍威尔指出本次加息(xī)依(yī)然是共识，所(suǒ)有人全票(piào)通过(guò)，一些政策(cè)制(zhì)定者谈到(dào)停止加息，但不(bù)是本次会议。

　　对(duì)于(yú)未来(lái)利率终(zhōng)点的问题，鲍(bào)威尔认(rèn)为原则上不需要利率(lǜ)提高那(nà)么(me)高，正在评估是否达到限制性水平(píng)，认(rèn)为或(huò)已经达(dá)到(dào)了限(xiàn)制性(xìng)水平（或已(yǐ)经接近达到(dào)），也就意味着也许可以暂停加息了。后续政(zhèng)策(cè)变化的关(guān)键仍是审视数据，尤其是通胀(zhàng)。

　　关(guān)于降(jiàng)息，当前并不合适。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调，美(měi)国劳动力市场在走弱，但依然强劲，失业率仍在低位，薪资水平(píng)仍高，高于2％的通胀水(shuǐ)平。整体通胀(zhàng)有所缓和(hé)，但依然(rán)高企，远高于目(mù)标(biāo)水平(píng)，降低通胀(zhàng)仍需较长时间，当前降(jiàng)息并不合适。

　　关于(yú)银行风险(xiǎn)，鲍威(wēi)尔强调地区性银行发挥(huī)非常(cháng)重要的作用，不希望(wàng)大型银行(xíng)进行(xíng)大规模收购，银行业(yè)总(zǒng)体上有所改善，美国银行(xíng)系统健康(kāng)且具(jù)有弹性。银行危机的影响程度目前尚不确(què)定。

　　关于债务上(shàng)限风险，鲍威尔强调应(yīng)及时提高债务上限，如(rú)果没有达成债务(wù)协议，经济后果“高(gāo)度不确(què)定”。此前，美国财政部长耶(yé)伦也强调，如果国(guó)会不(bù)尽(jǐn)早采(cǎi)取行(xíng)动提高(gāo)债务上(shàng)限，美(měi)国可能最早于6月1日出现债务(wù)违(wéi)约。

　　由于(yú)美联邦政府触及31.4万亿美元(yuán)的法定举债上限，美(měi)国财政部于(yú)今年(nián)1月宣布(bù)采取特别措(cuò)施，避(bì)免联邦政府发生债务违约。美国(guó)国会预算(suàn)办公(gōng)室(shì)5月1日发布的最新(xīn)报告显示，美国在6月初耗(hào)尽资金的风险较之前更(gèng)高。

　　往前看，美(měi)国(guó)银行(xíng)风险演变成系统性风险(xiǎn)的概率或(huò)有限，但(dàn)中小银行破产或依(yī)然会出现。目前(qián)市场依然(rán)预期美联储6-7月维持利(lì)率水(shuǐ)平不变，9月开始(shǐ)降(jiàng)息（概率达70％），年内(nèi)至少436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡降息50BP（概率达90％）。我(wǒ)们认为，美(měi)国经济虽在下滑，但依然有韧性；美国通(tōng)胀压力仍大，年内(nèi)降息(xī)概率或(huò)较低。

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