大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会(huì)全(quán)面恢复(fù)常态(tài)化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终(zhōng)究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的(de)银(yín)行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于(yú)莫(mò)斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年(nián)第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于(yú)今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上(shàng)述(shù)因素(sù)结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关(guān)注复(fù)苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经(jīng)回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一(yī)快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一(yī)季度(dù)经济增(zēng)速(sù)不及(jí)市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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