自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投(tóu)资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自(zì)己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的(de)研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度较大的(de)是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会(huì)时全力(lì)出(chū)击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第(dì)三大(dà)重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业(yè)三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的(de)规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带来长期(qī)可观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数(shù)据(jù)进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优势(shì)的(de)高端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何展望俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行了(le)积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预(yù)期(qī)收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研究(jiū)以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域(yù)医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本(běn)市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益。

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