净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思 24px;'>中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思)白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出(chū)现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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