尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市)逐渐越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于算力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展(zhǎn)。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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