财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字)是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(h殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字é)价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去(qù)以及(jí)二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间(jiā殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字n)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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