作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了(le)4月份的通胀(zhàn先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案g)数(shù)据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，今(jīn)年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费(fèi)需(xū)求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平有望回(huí)归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩(suō)和通胀(zhàng)均不(bù)构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食(shí)品(pǐn)拉(lā)低通胀(zhàng)，核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨<先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案/strong>

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受(shòu)受(shòu)生猪(zhū)产能(néng)充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内(nèi)油价下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高(gāo)基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国(guó)内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料(liào)及制(zhì)品相关行业价格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关行业价(jià)格结束自去年底以来(lái)的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对(duì)充足的影响下(xià)，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为，应当理(lǐ)性看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过其(qí)实(shí)：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常(cháng)波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或(huò)对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造成扰动。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多(duō)关注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求(qiú)的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。