金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市(shì)的(de)白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发(fā)售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公(g世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的(de)相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销(xiāo)量(liàng)负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么在存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节(jié)前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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