北京(jīng)时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的(de)交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的(de)业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终结(jié)果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确(què)的价格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能(néng)成为天(tiān)才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大(dà)的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来自世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克(kè)希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的(de)目标进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次(cì)保证金要(yào)求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投(tóu)放(fàng)的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货(huò)乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大战中付(fù)出了(le)代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校(xiào)的(de)孩子和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一(yī)家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如(rú)果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察(chá)过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊(xùn)看(kàn)看这本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续(xù)的地(dì)位？”

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