一(yī)度被(bèi)称为(wèi)“机构(gòu)投(tóu)资者风(fēng)向标”的股票(piào)ETF市场，迎来(lái)重(zhòng)大变局，个(gè)人投资者不仅在新发基金(jīn)中占据(jù)主(zhǔ)流(liú)，存量产(chǎn)品也超过了机(jī)构(gòu)投资者占比(bǐ)。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对(duì)此表(biǎo)示，在基(jī)金行业ETF投教(jiào)工(gōng)作成效(xiào)显著，ETF交易(yì)工具(jù)优势(shì)被投资者(zhě)逐渐认知，以及投(tóu)资热点(diǎn)轮动加快(kuài)、主题和行业(yè)ETF跟踪(zōng)效(xiào)率较高等(děng)背(bèi)景下，国内资本市场正(zhèng)在经(jīng)历股民转基民，由“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在(zài)股(gǔ)票(piào)ETF占比抬升，有利于投资者分散(sàn)风险(xiǎn)，提高市场交易活跃度，长远(yuǎn)可(kě)提高(gāo)A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权(quán)益(yì)ETF个人(rén)占(zhàn)比84％

　　个人投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今年新(xīn)成(chéng)立(lì)的37只股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）上市(shì)前一周披露的(de)个(gè)人投资者平均占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权(quán)益ETF的(de)主(zhǔ)力军。

　　而(ér)从全市场数据看，2022年个人投资者比例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百(bǎi)分点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场占比(bǐ)超过了机构资金。

　　针对个人(rén)投资(zī)者(zhě)占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指数(shù)投资部总(zǒng)监(jiān)助理、基金经(jīng)理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权益(yì)类(lèi)ETF的规(guī)模(mó)主要集中在(zài)几(jǐ)大宽基ETF，一般(bān)都是机构(gòu)投资(zī)者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现，叠加全行业指数相(xiāng)关业务同仁在(zài)ETF投(tóu)教工作(zuò)上的共同努力，ETF作为(wèi)交易工具的优势，越来越被普通个人投资(zī)者认(rèn)知，从而(ér)使个人股票占比的大幅提升。

　　具体到今年新发(fā)ETF个人占(zhàn)比较高的(de)现(xiàn)象，国泰基(jī)金(jīn)也分析，今(jīn)年(nián)以来A股市场(chǎng)持续(xù)回暖，投(tóu)资者(zhě)情绪(xù)比较(jiào)积极，新发产品募资(zī)环境比较好，也越来越受到个人(rén)投资(zī)者的(de)青睐。此外，ETF投(tóu)资者大部(bù)分由股民转化而来(lái)，这些个(gè)人投资者也认识到ETF持(chí)有一篮子(zi)股票，胜(shèng)率大(dà)概率更高，相对于(yú)个(gè)股来说(shuō)，也能更好地分散风险(xiǎn)。

　　基煜(yù)研究也补充(chōng)道，个人投资者“买新(xīn)不买(mǎi)旧”的理(lǐ)念扎根(gēn)较深，更(gèng)倾(qīng)向于交易新(xīn)上市的ETF，而机构投资(zī)者对于时间成(chéng)本的把控较严(yán)格，在(zài)看准投(tóu)资机会后，更倾向于去(qù)申购老(lǎo)产品。

　　近五年个人(rén)占比呈攀升(shēng)势头

　　个(gè)人增持(chí)宽基(jī)ETF，机构增(zēng)持行业或主题(tí)ETF

　　从近五年数据看(kàn)，个人在股票(piào)ETF占比也(yě)呈现明显的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年，个(gè)人在股票ETF产品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人(rén)持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到54.52％的(de)高点，超(chāo)过了机构资金，股票(piào)ETF作为“机构投资(zī)者(zhě)风(fēng)向标”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个(gè)人占比(bǐ)又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍(réng)然超(chāo)过了机构占比(bǐ)。

　　分结构(gòu)来看，在宽(kuān)基ETF中，个人(rén)占比(bǐ)从38.26％增(zēng)至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点；而个(gè)人投资(zī)者占比较高的(de)行业或主题(tí)ETF，同期(qī)则(zé)从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势中(zhōng)，个(gè)人投资者在(zài)行业或主(zhǔ)题(tí)ETF产品中占比下降，但绝对份额也是在(zài)增长的，这(zhè)一数(shù)据更代表了机构(gòu)投(tóu)资者对(duì)行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也(yě)在不断抬升。

　　“我个人认为(wèi)是(shì)ETF投(tóu)教工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉调(diào)研的过程中，我们发现大部分投资(zī)者(zhě)都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试(shì)。潜(qián)移(yí)默化中，宽基ETF扮演了资产组合配(pèi)置中的(de)一个重要(yào)的(de)台阶(jiē)。

　　国泰(tài)基金(jīn)也补充道，由(yóu)于近年来行(xíng)业轮(lún)动加快，而宽基(jī)ETF可(kě)以(yǐ)帮助投资者把握(wò)比较均衡的投资机(jī)会，受到资(zī)金关(guān)注(zhù)。早在2018年和2022年，市场震(zhèn)荡下行，投资者的(de)风险偏好有所降低，宽基(jī)ETF会比较受欢迎；而在市场(chǎng)上行时，行业和主题(tí)异彩(cǎi)纷呈，机会又多(duō)上涨空间又大，风险(xiǎn)偏好也随(suí)之(zhī)上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占比则会(huì)提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热(rè)情的(de)提升带来了A股市场的大幅发展，个人投资(zī)者入市(shì)规模激(jī)增(zēng)，而(ér)在经历了(le)多种行情(qíng)风(fēng)格的锤炼后，尤其是操作难度较高的2022年之后，投(tóu)资者(zhě)们对于(yú)跑赢基准的难度有了(le)更(gèng)清晰的认知，而ETF能够有效的(de)跟(gēn)上基准(zhǔn)的(de)步伐；另一方面，近几年投资热点轮动(dòng)较快，新的(de)投资领域(yù)带来了大(dà)量的学(xué)习成本(běn)，而(ér)ETF的投资(zī)门槛较低，运作(zuò)透明度较高，因而逐步获得个人投资者的认可。

　　具体来(lái)看，基(jī)煜研究分析，一是随着A股市场愈发(fā)成熟、有效性(xìng)提升，个人(rén)投(tóu)资(zī)者对于(yú)β收(shōu)益的认知将(jiāng)越(yuè)来越深入，近几年可(kě)以看到更多投(tóu)资者会基于大(dà)势选择宽基(jī)投资工具；另(l身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么ìng)一方面，2019年至2021年，市场的投(tóu)资主(zhǔ)线较为清晰(xī)，如消(xiāo)费、新(xīn)能源、医(yī)药等身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么，因此(cǐ)行业(yè)主题基金ETF更(gèng)容易受到追捧。

　　提升(shēng)交(jiāo)易活(huó)跃(yuè)度

　　长远(yuǎn)可提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比(bǐ)的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投活跃(yuè)度(dù)也(yě)呈现明显的(de)提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股(gǔ)票ETF市场(chǎng)总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)表示，长期(qī)来看，股票ETF市场(chǎng)个(gè)人占比超(chāo)过(guò)机构(gòu)，有利于(yú)股民转为基民，为投资(zī)者分散风(fēng)险(xiǎn)，提(tí)升交易活跃(yuè)度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的(de)个(gè)人投资者大都由股民转化(huà)而来，个人投资者发现ETF快捷、透明(míng)、成本低廉且(qiě)相(xiāng)比个(gè)股可以(yǐ)更好地(dì)平滑(huá)风险，也(yě)能够获得(dé)交易的参与感，于是更多选择通过(guò)ETF来参与市场(chǎng)。相比个(gè)股来说，ETF的风险(xiǎn)更分散波动也更(gèng)小(xiǎo)，因此个人投资者选择ETF而非股(gǔ)票，长远来看可(kě)提高A股市场(chǎng)的(de)稳定性。

　　“个人投资者在(zài)ETF投(tóu)资上可能(néng)交易频率更高，也更容易受到市(shì)场消息的(de)影响(xiǎng)，这对(duì)于我们基金管理人(rén)的持续运营和投资者陪伴都提出(chū)了更高的(de)要求。”国(guó)泰基(jī)金相关人士称。

　　“更高的个人(rén)占(zhàn)比可能(néng)会带来更(gèng)活跃的交易，并带(dài)来(lái)更有吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳也称(chēng)。

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